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　　从曾为清皇室制作礼器的“关东珠宝第一店”，到被证监会立案、账户遭冻结的“ST”公司，萃华珠宝的百年千里浮，在2026岁首画下了一个不圆满的句号。

　　2月10日，复牌后的萃华珠宝，证券简称变为“ST萃华（维权）”，股票日涨跌幅划定收窄至5%。复牌首日其股价跌停。

　　前一日，这家已在故宫开店的百年老字号停牌一天。晚间公告炫夸，收到中国证监会下发的《立案报告书》，因涉嫌信息透露违法非法，公司被立案访谒。遗祸无尽，此前公司45个银行账户已被冻结，累计借款落后2.54亿元。

　　与老铺黄金、周大福等过去登上热搜的头部品牌比较，萃华珠宝似乎“名不见经传”。

　　但这家创立于1895年的百年老字号，曾为清皇室制作金银礼器，被誉为“关东珠宝第一店”。恒久以来，萃华珠宝主要深耕东北商场，直到2009年南下深圳建设坐褥基地、2014年登陆深交所、2017年在北京故宫开设直营店，才迟缓迈向宇宙商场视线。

　　如今随同公司大额借款落后，多个银行账户被冻结，公司已光芒不再。这背后原因之一（其他原因还有主业本人造血才能不足等）或与一场跨界关联。早在2023年，萃华珠宝以现款6.12亿元收购想特瑞锂业51%股权布局新动力锂电，这笔跨界投资平直加多了恒久借款，也为后续资金压力埋下隐患。如今，这家百年老店，正被债务与资金链双重困局逼到风口浪尖。

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　　要客磋议院院长周婷指出，锂盐业务络续耗损重叠多数黄金库存千里淀的“双重压力”，平直导致流动性殷切。短期内，这不仅冲击品牌公信力，还可能影响消费者购买与复购方案，迟滞加盟商、供应商及金融机构的融合信心，致使拖慢应收账款回收、收紧融资渠说念，造成链式冲击。

　　“关东珠宝第一店”陷债务泥潭

　　早在1月27日，就有投资者在互动平台质疑深圳子公司是否出现发薪困难，公司其时否定。但不到一周，债务问题全面曝光，萃华珠宝的资金链压力，已无从规避。

　　这场财务危险的起初，可回顾至2026岁首。

　　1月28日，在国外黄金价钱高唱大进之际，萃华珠宝已而透露借款落后公告。公告称，受部分流动资金殷切影响，公司过火子公司深圳萃华出现借款未能依期偿还的情况。划定透露日，两边在银行等融资机构的借款落后本金共计2.34亿元，其中波及交通银行、浦发银行、广发银行、中国银行、兴业银行和浙商银行等六家金融机构。

　　公告透露后，公司股价相连三个交游日极度下降，累计跌幅偏离值卓越20%，触发交游所极度波动辅导。

　　2月6日晚间，萃华珠宝再度连合透露多项公告炫夸，其资金链压力进一步加重。公司及部分子公司累计借款落后本金扩大至约2.54亿元，较此前新增约2000万元。同期，多家金融机构已就关联借款拿告状讼或仲裁，平直导致公司及子公司45个主要银行账户被冻结，实际冻结累计金额为472万元。

　　债务危险还波及控股激动，因公司借款落后，控股激动陈想伟为关联授信融资提供连带使命担保，其所持3074万股公司股份已被冻结和轮候冻结，占其持股100%，占公司总股本的12%。

　　与此同期，持股5%以上激动深圳市翠艺投资有限公司过火一致行径东说念主郭豪杰、郭裕春所持股份亦遭规则冻结及再冻结，波及股份数目超3128万股，占公司总股本约12.21%。

　　濒临多重压力，萃华珠宝在公告中示意，已出台多项应付规律，包括与债权东说念主及法院换取，争取通过财富置换等神色拔除账户冻结；加大应收账款催收力度，加快资金回流，效率改善方向现象。

　　值得一提的是，早在2025年9月，深交所曾向萃华珠宝下发监管函，指出公司在2025年1月和4月，为全资子公司深圳萃华向兴业银行、北京银行各1亿元空洞授信提供连带使命担保，却未在公约签署后实时推行信息透露义务，直至2025年8月12日才赐与公告。

　　跨界锂盐业务寻梦反牵累事迹

　　字据2025年岁迹预报，受黄金行情回升推动，珠宝板块事迹略有增长，锂盐板块也出现扭亏，公司预测扣非净利润1.62亿元至2.42亿元，同比增长154.81%至280.64%。但由于控股子公司想特瑞锂业转让磷氟锂业2%股权，该部分不再纳入并吞报表，最终，萃华珠宝归母净利润预测仅2100万元至3100万元，同比下降85.69%至90.31%。

　　从连年来事迹名义看，萃华珠宝并非“差生”。

　　2022至2024年，公司买卖收入差异为42亿元、46亿元和44亿元，归母净利润由4709万元擢升至超2亿元；2025年前三季度营收为33.8亿元，同比基本持平，归母净利润1.74亿元，同比增长近五成。在黄金珠宝主业承压的行业配景下，这一领路并不算差。

　　但是，财务结构中遮蔽的风险谢却冷漠，2022年末，公司总欠债约18亿元，到2025年9月末，已升至约43亿元，三年不到增长逾一倍，其中流动欠债高达39亿元，占比九成以上。此时，萃华珠宝的账面货币资金仅4.38亿元，而短期借款高达17亿元，可谓掣襟肘见。

　　更值得警惕的是，2025年前三季度，真钱牛牛官网公司方向行动产生的现款流量净额约4556万元，同比下降近六成。公司在财报中亦坦言，方向现款流下滑，主要由于销售商品收到的现款同比减少。这意味着，尽管账面利润增长，但竟然“落袋为安”的现款并不充裕，回款才能承压。

　　在方向现款流趋紧的配景下，筹资现款流“输血”成为难题因循。2025年前三季度，公司筹资行动产生的现款流量净额约1亿元，同比大幅增长，主要来改过增银行授信、借款加多。独随即尚磋议师王宁分析称，黄金珠宝行业现时正资历消费疲软、渠说念变革和金价波动的多重历练。不少企业依赖贷款和授信来因循膨胀，但一朝销售回款不足时，融资格式就可能带来资金链压力。

　　在业内看来，萃华珠宝的跨界布局在一定进度上也成为公司欠债的“加快器”。萃华珠宝自2023年起切入锂盐赛说念，尝试构建“双主业”结构。2025年半年报炫夸，黄金居品仍为全齐主力，收入占比约72%，锂居品及加工业务占比约22%。公司在公告中示意，跨界锂盐是为应付黄金珠宝行业周期波动，通过双主业擢升抗风险才能。

　　但从实际方向后果看，锂盐业务尚未成为“第二增长弧线”。相悖受碳酸锂价钱下行影响，2023年和2024年，想特瑞锂业净利润差异耗损了1.86亿元和6509.77万元。

　　周婷分析指出，锂盐业务的络续耗损一方面平直侵蚀净利润，另一方面在项目建设、产能投放和运营挪动中多数枉然流动资金，挤压了黄金珠宝主业在研发、营销和渠说念升级上的资源，造成彰着的“资源错配”。“这一风险的根源在于方案层策略定力不足，在新动力赛说念短期热度推动下，将商场热门误判为机遇。”她进一步指出，中国企业多元化膨胀屡屡受挫的涵养标明，脱离主业根基、冷漠行业周期，跨界业务不时难以成为新增量，反而演变为财务职守。

　　故宫IP为何也救不了萃华？

　　即便有宫廷珠宝建设、故宫文创与非遗工艺加持，萃华珠宝在高端古法金赛说念上仍逐步角落化。

　　2024年，公司珠宝关联业务收入36亿元，同比下降14%；尽管2025年受黄金行情高涨带动，方向事迹预测有所增长，但主营收入仍高度依赖批发加盟格式。数据炫夸，批发加盟业务约占总营收九成以上，导致珠宝业务毛利率仅13%支配，远低于老铺黄金的40%以上及周大福、周生生30%支配的水平，突显其盈利才能和高端溢价转动不足。

　　划定2025年6月，萃华珠宝共有455家门店，半年内净减21家，455家门店中直营店仅13家。门店重点仍在东北地区，占总和一半，其次为华北地区，华南地区仅有一家门店。

　　北京故宫直营店虽领有稀缺IP资源，却在消费者心中存在感有限，2025年上半年营收仅264万元，在13家直营店中名顺序八，不足沈阳“总号”营收的很是之一，也低于北京其他直营店如东方广场和金源燕莎店的领路。

　　据一位消费者回忆，萃华故宫店位于御花圃西侧，她几年前陪外地一又友前去时，店内主顾并未几。“一又友购买了一款镶红色搪瓷手链，约3克、售价3千多元，其时以为偏贵，还专门发了个一又友圈，称是买了最贵的文创居品。”她示意，手链挺紧密，但其时并莫得清楚到萃华是一家上市珠宝企业，只以为是故宫融合的文创品牌。据了解，萃华珠宝在北京的其他直营店虽也销售故宫居品，但部分特定的故宫文创神色，只可在故宫店内购买。

　　“尽管萃华珠宝手持‘故宫进驻’的稀缺IP资源，且主打古法金、宫廷金这一热门赛说念，但公司逆境的中枢在于主买卖务增长乏力与新业务耗损双重牵累。”周婷指出，一是IP转动效率不足，未能造成高端化溢价和中枢竞争力；二是渠说念过度依赖加盟，终局掌控力弱，影响品牌形象与用户黏性；三是跨界锂盐盲目膨胀，零落涵养与风险评估，占用主业资金，造成“主业供血、新业失血”的恶性轮回。

　　划定2025年三季度末，公司存货界限高达37亿元，占流动财富约76%。王宁指出，高企存货在珠宝行业属常态，企业主要以黄金等贵金属为存货。2025年半年报炫夸，黄金类财富约30亿元，占存货总额超简略。“问题在于，当消费节律放缓、渠说念盘活趋慢时，这类财富虽具保值性，却难以快速变现，资金恒久锁定在库存中，加大了对银行融资的依赖。”

　　高杠杆、低盘活的格式缺点也至此走漏。

　　“若黄金存货占比高，通过批量出售给金融机构或同行置换等策略，可快速缓解资金压力，为企业策略颐养和方向建筑获得技巧。”不外，周婷认为，黄金原料及制品的存货，变现才能相对较强，“黄金动作硬通货，畅达性好、订价透明，并领有锻练回收与交游渠说念，即便金价波动，也可通过折价快速回笼资金；同期，黄金具备一定保值属性，价值波动可控，是企业难题的流动性储备。”

　　新京报贝壳财经记者 曲筱艺

　　裁剪 岳彩周

　　校对 穆祥桐

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